东海证券-博创科技-300548-定增快报

  ：来数年内重要技术发展趋势之一，公司作为有源器件领域的新进入者，正在通过新技术路线赶超业内领先企业。同时，硅光子技术在光器件行业的广泛应用将有利于提升国内相关产业技术水平，降低客户综合应用成本，带来良好的社会效益。公司从2017年开始投入硅光子研发技术，历经近三年，已成功开发数据通信100G。”

  1.一、定增项目简介：募资总额：不超过8.00亿元发行股数：不超过45东海证券01.98万股定价基准日：非公开发行的发行期首日发行价格：不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%二、募投项目（1）年产245万只硅光收发模块技改项目（4.30亿元；预计建设期3年）；（2）年产30万只无线承载网数字光模块项目（1.40亿元；预计建设期3年）；（3）补充流动资金（2.30亿元）；三、公司简介本次发行前ZHUWEI（朱伟）先生持有公司股份总数的20.15%，为公司控制股权的人、实际控制人。

  2.按照本次向特定对象发行股票的数量上限4501.博创科技98万股测算，这次发行后ZHUWEI（朱伟）先生持有公司股份比例为15.50%，仍为第一大股东，仍为公司的控制股权的人、实际控制人。

  3.公司的主营业300548务是光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售，为电信传输网及接入网和数据通信提供光无源和有源器件。

  5.目前公司的主要光无源产品有用于光纤到户网络的PLC光分路器、用于骨干网和城域网密集波分复用系统的阵列波导光栅（AWG）和可调光功率波分复用器（VMUX）东海证券、用于光功率衰减的MEMS可调光衰减器以及大范围的应用于各种光器件中的光纤阵列等。

  6.目前公司的光有源产品主要有用于数据通信的25G、40G、100G光收发模块和有源光缆（AOC）博创科技、用于光纤接入网（PON）的光收发模块、用于无线承载网的光收发模块等。

  7.公司的光收发模块使用两种技300548术平台，即传统的分立式封装技术和硅光子集成技术。

  8.基于硅光子集成技术制造的硅光收发模块主要使用在于5G前传和数据通信两定增快报大领域。

  9.受英国客户（也是参司）陷入财务困境的影响、境外ROSA销售东海证券下降的影响、收购成都迪谱形成的商誉计提减值准备的影响，公司近三年来业绩波动性较大。

  10.2017-2019年，公司营业收入分别为3.49亿元、2.75亿元和4.07亿元，归属于母公司净利润分别为7博创科技980.03万元、233.10万元、778.36万元。

  11.公司参股2.91%的Kaiam公司在2018年末和2019年初因陷入财务困境，其美国和英国实体分别进300548入托管和监管状态，公司对该项可供出售金融实物资产进行了全额计提减值，同时对公司应收Kaiam公司款项进行了单项坏账准备计提。

  12.2019年度对收购成定增快报都迪谱形成的商誉计提减值准备以及交易对方将支付业绩补偿等因素影响，公司2019年度净利率较低。

  13.2020年上半年，境内电信运营商加大10GPON网络建设投入，境内互联网公司数据中心建设持续投入，带动公司10GPON光模块和数据中心光模块境内销售迅速增加，东海证券境内出售的收益占总出售的收益达93.51%。

  14.2020年上半年，公司实现营业收入3.博创科技38亿元，同比增长84.90%；归属于母公司股东净利润2,677.34万元，同比增长339.36%。

  15.2020年上半年，光分路器市场需求下降，DWD300548M器件市场需求稳定，无源器件业务收入同比有所下降。

  16.国内电信定增快报运营商10GPON网络建设和互联网公司数据中心建设持续投入，公司的PON光模块和数据中心光模块销售实现同比快速增长。

  17.营收构成中，光无东海证券源器件营收占比29.81%，光有源器件占比70.19%。

  18.四、核心逻辑1）行业整体开放式竞争，但受到技术先进性差异的影响，已形成了一定博创科技的集中度。

  20.虽然全世界内光电子器件已基本形成开放定增快报竞争的市场格局，但根据讯石咨询的《2020全球光通讯市场分析与预测》2019年全球前5大光电子器件厂商的市场占有率为54%，前10大光电子器件厂商的市场占有率达到75%。

  22.2）公司未来发展的策略为跟随行业发展的新趋势，确保高速有源器件业务的投博创科技入和产出。

  23.电信和数据通信市场需求将继续快速向高速率升级，5G时代来临也带来新应用领域，PON网络300548向10G升级、数据中心正在由100G向200G/400G演进，高速收发模块的市场需求将持续保持旺盛。

  25.3）在东海证券国产替代的大背景下，公司的10GPON光模块或将有较大的市场空间。

  26.自2018年起，全球运营商部署10GPON规模博创科技增长，预计未来五年全球10GPON部署将持续增长。

  27.与此同时，我国10G及以上速率的光芯片和电芯片国产化率仍处于较低水平，在国产替代的大背景下，公司的10GPON光300548模块或将有较大的市场空间。

  29.硅光子技术东海证券是光器件行业未来数年内重要技术发展趋势之一，公司作为有源器件领域的新进入者，正在通过新技术路线赶超业内领先企业。

  30.同时，硅光子技术在光器件行业的广泛应用将有利于提升国内相关产业技术水博创科技平，降低客户综合应用成本，带来良好的社会效益。

  31.公司从2017年开始投入硅光子研发技术，历经近三年，已成功开发数据通信100G和400G硅光收发模块、及无线G硅光收发模块等产品，并开始向客户送样测试，已经具备大规模产业化的基础。

  32.目前公司25G无线前传硅定增快报光模块通过客户测试认证，数据通信400GDR4硅光模块正在向境内外客户送样测试。

  33.2020年上半年，公司全资子公司博创美国公司以自有资金150万美元购买Si东海证券coya公司可转换债权，旨在加强与其战略合作，增强公司在硅光子技术领域的业务能力。

  34.五、业绩预测行业一致预测公司2020-2022年的营业收入为7.14亿元、12.31亿元和17.32亿元，归母净利润分别为0.78亿元、1.63亿元和2.46亿元，按最高发行数量计算，此次发行后摊薄后EPS分别为0.4、0.84和1.26元，对应9月18日的收盘价50.23元/股的市盈率分别为126、60和博创科技40倍。

  35.六、参与建议公300548司募投项目达产要到2022年底，对近三年业绩贡献小。

  37.七、投资风险公司实控人持股票比例相对较低风险；硅光业绩没有到达预期风险；原材料价格波动的风险；宏东海证券观环境变化风险。

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