卓胜微的SAW滤波器和射频模组LFEM、DiFEM、LNABank进展全面超预期，展望未来，卓胜微在滤波器IDM、PA、发射端模组有望持续突破。1500亿元射频前端市场中，卓胜微收入占比仅约2%，5G模组和国产替代将驱动卓胜微步入高速成长通道，展望全年，量价齐升将成大势所趋；而模组相较分立器件的高单价有望进一步驱动快速地增长，LFEM打破外厂模组产品垄断，滤波器IDM将支撑DIFEM放量。（1）LFEM方面，公司产品性能指标已比肩一线大厂水平，未来有望占据安卓端30%~40%的市场占有率，部分客户份额将超50%。（2）DiFEM方面，公司已完成了与大部分品牌客户射频参数设计上的磨合，未来自建滤波器IDM也将支撑DIFEM快速放量。

  韦尔股份（603501）：全球领先CIS芯片厂商，手机CIS高景气+汽车CIS高增长双轮驱动公司快速成长。

  （1）手机CIS：高阶CIS不断放量，低阶CIS持续涨价，在手机CIS高景气度下，公司CIS业务有望高速成长。我们预计64M/50M/32M在2021年将贡献超过12亿美元收入。（2）汽车CIS：量价份额三大逻辑支撑汽车CIS业务快速地增长。①量：智能驾驶汽车相对传统汽车，单车CIS用量呈倍增式增长；②价：传统汽车CIS价值量约2.5美金/颗，未来单颗价值量有望增加50%到数倍。③份额：在HDR和LFM技术趋势下，公司有望凭借技术优势卡位全球第一汽车CIS龙头。在量价份额均持续提升的背景下，汽车CIS有望成为公司未来发展的核心动能之一。另外，公司模拟芯片和TDDI业务亦加快速度进行发展，逐步扩大市场占有率，收入体量已达到国内模拟芯片厂商前列。

  紫光国微（002049）：国微电子高度景气，安全IC和FPGA业务有望快速成长。

  公司2021Q1实现3.24亿元净利润，同比增长47.44%，环比增长165.65%。依据公司业绩指引，公司21H1净利润有望达到约6.03~8.04亿元，同比增长50%~100%，净利润中值约为7亿元，同比增长约75%。公司作为中国特种IC、安全IC、FPGA三大赛道有突出贡献的公司，目前受益特种IC下游高景气公司实现迅速增加。短期看公司在特种IC下游高景气下将保持持续高增长，长期看公司不断发力高端智能卡芯片市场，FPGA业务国产替代空间巨大且公司技术实力处于国内领先位置，我们看好紫光国微未来广阔的发展空间。

  公司的基本的产品涵盖电源管理、LED屏控制及驱动、MOSFET、MCU、快充协议、RFID、射频前端以及各类ASIC等类芯片1100余种。（1）电源管理业务：公司的电源管理芯片最重要的包含PD、AC/DC、同步整流、锂电池保护芯片和升压芯片等。手机市场的快充正在从高端向低端的渗透，考虑到手机和充电头数量的比例大约是1:3；且未来插座的USB充电接口将支持快充功能，因此未来快充市场空间广阔。富满的PD协议芯片产品以其绝佳的性能优势成为客户热衷产品，企业具有一整套的快充IC平台解决方案，既有18W低功率方案，也有65W以上的GaN芯片方案。（2）LED业务：显示屏从户外向户内渗透的趋势，更多会议室会采用MINILED显示屏，100寸以上的屏幕更适合使用MINILED屏，影院未来也会采用MINILED屏来替代投影的方式。目前公司小间距LED已实现量产，积极开发Mini LED和Micro LED产品。公司已实现与利亚德、洲明科技等多家上市公司LED项目开发落地，并已进入了多家知名LED上市公司的供应链体系。

  兆易创新（603986）：Nor Flash量价齐升，MCU加速国产替代，叠加自研DRAM放量3架马车构成公司核心发展动能。

  （1）兆易创新是国内领先的Nor Flash厂商，在半导体高景气度背景下，nor Flash 21Q1涨价约20%，产能也大幅度的增加，相较2020年涨幅约30%，目前公司nor Flash产能约1.6-1.7万片左右。norFlash迎来量价齐升，我们预计2021年nor flash收入有望达到约39-41亿元，较2020年同比增长约40-50%。（2）公司于2011年开始布局MCU市场，至今已有10年历史积累，公司已成长为国内领先的MCU厂商，尤其擅长32位通用型MCU。公司历史积累深厚，在半导体缺货背景下，迎来巨大发展良机，加速国产替代。公司2020年MCU收入约7.6亿元，我们预计公司2021年MCU收入有望达到15亿元，实现约100%增长。（3）公司在DRAM产品线上分为代销和自研两部分，在代销产品方面，企业主要代销合肥长鑫有关产品，我们预计2021年公司DRAM代销收入约20亿元；在自研产品方面，公司将于2021年推出19nm / DDR4 / 4Gb产品，后续会推出17nm DDR3自研产品，主要目标市场为利基型DRAM市场，市场规模约100亿美金，公司发展的潜在能力巨大。

  华峰测控成立于1993年，至今已有近30年历史，公司在2003年开始深入布局模拟功率类芯片检测设备，硕果累累，逐步开发出8100、8200、8300具有非常明显竞争力的系列新产品，公司目前在国内模拟/功率类芯片半导体检测设备中份额已达60%，2020年共出货半导体检测设备约800台。

  北京君正（300223）：汽车智能化下ISSI迎发展良机，IPC芯片出货量大幅增长

  （1）传统汽车上存储产品多数应用在导航系统、仪表盘等场景中，汽车进入ADAS和无人驾驶时代后，车载存储应用场景逐渐丰富，开始应用在360环视、自适应巡航、高端HUD系统等，车载储存产品单车用量提升。另一方面，智能汽车对瞬时计算的要求提高，逐渐转变为计算平台，因此存储产品的容量和单价也将提升，DRAM将由DDR3向DDR4过渡。量价齐升下，ISSI有望进入快速地发展通道。我们预计ISSI 21年收入约为4.8亿美金。（2）公司21Q1 IPC芯片销售额约1.7亿元，20Q1 IPC芯片收入约3100万元，收入实现大幅度增长。公司IPC芯片主要使用在在安防消费类市场，主要客户包括360，萤石、华来、紫米等，我们预计21Q1出货量达到500万颗/月，2021年全年有望达到5000-6000万颗的出货量，IPC芯片收入有望达7亿元。

  东方银星在聚焦现有大宗商品供应链管理服务的主营业务基础上，拟使用3,000万元人民币，按照武汉敏声不超过10亿元的投前估值，将持有武汉敏声2.91%股权。武汉敏声成立于2019年1月，是一家从事无线通讯射频前端BAW滤波器及其解决方案的IDM公司。（1）上市公司东方银星对武汉敏声具备较强的控制力，东方银星是未来武汉敏声的资本运作唯一上市公司平台。（2）东方银星选举武汉敏声董事长孙成亮先生为上市公司联席董事长。孙成亮先生是武汉大学学士、博士，湖北省百人计划专家，国家重点研发计划首席科学家。（3）中国科学院院士、物理学家徐红星先生是武汉大学微电子学院院长和教授博导，。作为武汉敏声的首席科学家，持有公司股份约3%。（4）东方银星拟发起成立半导体产业基金、并与武汉敏声共同设立子公司，用于投资8英寸MEMS射频滤波器生产线项目。#A股##芯片##半导体#

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